12�日，国际金价、银价盘中均创出历史新高。截至发稿，伦敦银现�.81美元/盎司，年内累计涨幅�%。

银价持续暴涨下，全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品——国投白银LOF受到热捧，连续第三日涨停，周三单日溢价率已高�.19%，位列场内基金首位。在小红书、雪球、微信等社交平台上，近期也出现了许多关于白银基金套利教程的帖子。

所谓“LOF套利”，就是利用LOF场内交易价格与净值的价差，在T日通过券商APP的“场内基金场内申购”功能，等T+2日份额到账后，以场内高价卖出，赚取差价。操作逻辑就是“买入便宜的，卖出贵的”，扣除手续费后就是这笔套利交易的收益。

但是多数套利“教程”并没有对投资风险进行提示，而是强调“有溢价就继续套”。事实上，一旦二级市场高溢价不持续，价格回落后，投资者非但薅不到羊毛，可能还要面临亏钱。

白银基金等集体宣布停񇛹小时

数据显示，国投白银LOF（161226）产�月初至今涨幅已经达�.93%，年内涨幅已经达�.9%。远远超过白银期货单月涨�.11%和年内涨�.21%。

24日盘后，国投白银LOF公告，截��日，本基金二级市场的收盘价明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。为保护投资者利益，本基金将���日开市起至当�:30停牌，����:30复牌。目前，本基金A类基金份额申购金额上限�.00元。后续，本基金管理人将调整A类基金份额申购限额，本基金二级市场价格的高溢价率不具备可持续性，敬请特别关注。

值得一提的是，大宗商品LOF、国投资源LOF、有色金属LOF、有色LOF、资源LOF�日也集体涨停。

同日，汇添富基金管理股份有限公司也发布公告，近期，公司旗下汇添富黄金及贵金属证券投资基金（LOF）A类份额（基金份额代码：164701，场内简称：黄金LOF）二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为保护投资者利益，本基金A类份额将��日开市起至当�:30停牌，���:30复牌。

国泰基金管理有限公司也公告称，近期，旗下国泰大宗商品配置证券投资基金（LOF）（场内简称：国泰商品LOF，交易代码：160216）二级市场交易价格大幅波动，且场内交易价格较基金份额净值的溢价幅度较高。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临损失。为维护投资者利益，本基金将��日开市起至当�:30停牌。

历史罕见，单日净流入�亿元

12�日下午收盘时，国内铂金、钯金期货主力合约涨停、白银期货主力合约涨𺺺.12%，沪金主力合约涨𺺲.63%、沪铜期货主力合约涨𺺴.33%。

当天，国内商品资金整体呈现流入状态，但是资金流入分化已经进一步凸显，特别是贵金属市场尤为明显。其中，沪银�.8亿资金流入，铂金和钯金分别获񘜹亿𴵽亿资金流入，但黄金期货品种则出现资金大幅流出，出逃资金规模也达�亿元。此外，有色板块方面，沪铜�.64亿元资金流入。

截至发稿，从单月涨幅来看，国内白银期�月初至今，涨幅已�%，远超国际白银价格涨幅，纽约白银期货同期涨幅仅�.91%，伦敦现货白银同期涨幅仅�.17%。

国联期货分析师王娜表示，2025年，伦敦、纽约、上海等主要市场的库存均处在多年低位。全球偏低的库存导致白银在供需缺口的背景下可即时交易的现货/仓单数量有限，少量资金介入即可加剧白银市场流动性枯竭，白银价格弹性显著提升，容易触发挤仓行情。

警惕市场突然大调整

值得注意的是，白银资金大幅流入，是在交易所限仓的背景下。根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，���日（��日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量�手。

在此之前，上海期货交易所也曾��日发布通知，���日收盘结算时起，将白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度�%上调�%，套保持仓交易保证金比例�%上调�%，一般持仓交易保证金比例则�%上调�%。

不仅国内在调保限仓，国际市场也在推进。12�日，CME集团宣布将白银期货的保证金要求上�%，意在逼迫高杠杆做多白银的投机资金平仓。

回顾历史来看，在上一波白银巨大的牛市行情中，交易所保证金调整对于市场投机氛围的压制作用非常明显。�年底，金融危机冲击下，白银𱐓个月前�美元历史高位跌至𱅄.45美元，随后受量化宽松影响，一路飙升�𻂌月�.84美元，涨幅񘜷倍。

当时芝加哥商品交易所(CME)在短短九天𲼷次上调白银保证金要求，迫使期货市场去杠杆化，导致白银价格数周内暴跌�%。市场投机资金在价格大幅回调之后，失去了做多的信心。此后，白银市场陷入长期低迷当中，𶞔年多时间里价格持续走低。

（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）